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经济增加值_Economic Value Added

经济增加值（EVA）是什么？​

经济增加值（EVA）是一种衡量公司财务表现的指标，基于从营业利润中扣除资本成本后计算剩余财富，且以现金基础调整税收。EVA也被称为经济利润，它旨在捕捉公司的真实经济利润。此指标由管理咨询公司施特恩价值管理（Stern Value Management）设计，最初成立时名为施特恩·斯图尔特公司（Stern Stewart & Co.）[1]。

关键要点​

  • 经济增加值（EVA），也称为经济利润，旨在计算公司的真实经济利润。
  • EVA用于衡量公司从投资中所创造的价值。
  • 然而，EVA在很大程度上依赖于投资资本，最适用于资产丰富的公司，对于技术等拥有无形资产的企业则可能不太适用。

理解经济增加值（EVA）​

EVA是公司回报率（RoR）与资本成本之间的增量差异。它用于衡量公司从投资中所创造的价值。如果公司的EVA为负，则表明公司没有从投入的资金中产生价值。相反，正的EVA表明公司从投资中生成了价值。

计算EVA的公式为：

EVA = NOPAT - (投资资本 * WACC)

其中：

  • NOPAT = 税后净营业利润
  • 投资资本 = 债务 + 资本租赁 + 股东权益
  • WACC = 加权平均资本成本

特别注意事项​

EVA的公式显示公司EVA的三个关键组成部分——NOPAT、投资资本以及WACC。NOPAT可以手动计算，但通常在上市公司的财务报表中列示。

投资资本是用于资助公司或特定项目的资金量。WACC是公司预计偿付给投资者的平均回报率，其权重是公司资本结构中各财务来源的比例。虽然WACC可以自行计算，但通常有相关数据提供。

用于EVA中投资资本的公式通常是总资产减去流动负债——这两个数字可以很容易地在公司的资产负债表上找到。在这种情况下，EVA的修正公式为：NOPAT - (总资产 - 流动负债) * WACC。

正如施特恩价值管理所指出的，管理团队于1983年开发了EVA，“这是一种最大化创造价值的新模型，也可用于在公司各个层面提供激励”[1]。EVA的目标是量化对某个项目或公司的资本投资成本，并评估其是否产生足够的现金流以被视为良好投资。正的EVA表明项目的回报超过了必要的最低回报。

EVA的优缺点​

EVA通过“只有当公司为股东创造财富和回报时，业务才是盈利的”这一理念，评估公司的表现及其管理层表现，因此要求业绩高于公司的资本成本。

作为绩效指标，EVA非常有用。该计算显示了公司如何以及在哪里创造财富，通过平衡表项目的包含，这迫使管理者在进行管理决策时关注资产和费用。

然而，EVA计算在很大程度上依赖于投资资本的数量，最适合稳定或成熟的资产丰富型公司。拥有无形资产的公司，例如技术企业，可能并不适合进行EVA评估。

参考文献​

[1] Stern Value Management. "Our History."